股票配资客服 STARTRADER：日本调整国债发行，为何超长期减少，短期反而增加？

日本当局确定，2026财年（始于明年4月）将调整政府债券发行安排，核心是减少整体发行规模，重点缩减超长期限品种发行量。

日本财务省周五披露，2026财年通过拍卖向机构投资者发行的政府债券总额为168.5万亿日元（约合1.1万亿美元），较上一财年初始计划减少3.8万亿日元。

具体来看，20年期、30年期及40年期三类超长期国债合计发行额度将减少7.2万亿日元，降至17.4万亿日元；按初始预算口径，这一规模将回落至2009年以来最低。与此同时，10年期国债发行量维持不变，2年期和5年期国债发行量将增加。

截至信息发布时，日本不同期限国债收益率呈现分化。

其中10年期收益率报2.034%，20年期报2.959%，30年期报3.395%，均小幅下行；2年期收益率报1.187%，上涨约7个基点；5年期收益率报1.527%，上涨约1个基点。

日本财务省于11月、12月与主要交易商举行多轮沟通会议。市场参与者因超长期国债需求有限，建议缩减其发行量。

11月会议上，部分主要交易商曾提出10年期国债有增加发行的空间，但此后10年期国债收益率升至约27年高位，财务省因此未上调该期限国债发行量。

回溯市场表现，日本超长期国债收益率自10月底起持续上行。日本推出的经济刺激计划是重要影响因素，引发市场对公共财政状况的关注。

12月16日，日本国会通过2025财年（2025年4月至2026年3月）补充预算案，财政支出规模18.3万亿日元。该预算案旨在应对物价变化、促进经济运行，其中11.7万亿日元将通过新发行国债筹措。

同期，日本政府在周五阁僚会议上敲定2026财年预算细节，一般会计预算总额约122.3092万亿日元，较2025财年的约115万亿日元扩大，创历史新高。

当前日本债务规模偏高，央行同时推进利率调整，在此背景下，政府的财政支出安排引发市场对财政可持续性的关注。

日本财务省此前预测，到2028年10年期国债收益率将升至2.5%，债务利息支出将从去年的7.9万亿日元增至16.1万亿日元。国际货币基金组织（IMF）数据显示，预计2025年日本政府债务总额与国内生产总值（GDP）的比值将达229.6%，在发达国家中居高位。

近期市场还出现短期国债相关动态，受通胀预期上升及日元汇率压力影响，市场对日本央行后续利率调整节奏有预期，这导致周四日本2年期国债拍卖需求疲软。衡量需求的关键指标投标倍数为3.26，低于上次的3.53及过去12个月均值3.65。

结合后续发行安排及市场预期，2026财年2年期国债发行量将增加。投资者基于日元长期汇率趋势及对央行利率调整的预期股票配资客服，对货币政策敏感的2年期国债收益率后续或继续上行。

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